随着俄乌冲突进入第四周，交易员们正开始重新评估这场地缘政治危机对他们投资策略的影响。全球股市上周的大幅走高，预示着市场风险偏好情绪正出现大幅改善，股债汇的波动率指标在过去一周已齐齐出现明显下挫。

　　周一亚洲市场开盘后，美元兑其他主要货币汇率几乎没有变化，上周美元出现了一个月来的首度周线下跌。美股期货和美债收益率日内开盘后也波动不大，一改过去几周周初开盘时大开大阖的走势。

　　土耳其方面周末表示，俄乌双方在一些关键的谈判问题上取得了进展，但周末乌克兰境内仍在继续着激烈的战斗，特别是在马里乌波尔。预计周一双方将就结束战事举行更多会谈。

　　俄罗斯上周偿还了部分美元债务，这让担心该国会使用卢布从而引发债务违约的投资者松了一口气。而美联储加息的靴子落地以及中国高层安定人心的表态，也均帮助提振了市场人气。

　　如下图所示，有着“恐慌指数”之称的标普500指数波动率指标VIX，上周自2月中旬以来首次收于了25以下。摩根大通编制的全球外汇波动率指标和美银编制的美债波动率指标MOVE指数也均出现明显回落。　　
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　　瑞穗银行(MizuhoBank)驻新加坡经济和策略主管VishnuVarathan表示，“投资者关注的是一系列缓冲措施，从中国支持经济增长的政策立场，到油价下跌，再到乌克兰局势的重新调整——诸多缓解因素来得正是时候，这是一个完美的巧合。不过，尽管市场乐于在可能的情况下松一口气，但短期内尚未出现投资者从恐惧转向贪婪的态势。”

　　由于未来几周俄罗斯将面临更多的外汇支付，目前其违约风险依然很大。尽管俄罗斯股市周一将继续休市，但俄罗斯主权卢布债券的交易本星期将逐步恢复。此外，随着一系列央行会议的召开，投资者也将密切关注美联储自2018年以来首次加息所带来的全球影响。

　　市场面临的下一个大问题是，美联储在2022年还计划加息多少次，以及这将对美国经济前景产生何种影响。在多个周期间的美债收益率曲线出现倒挂后，人们对经济衰退的担忧已明显加剧。多位美联储官员本周将发表讲话，英国央行和欧洲央行的决策者也将进行多场演讲。

　　今晚聚焦鲍威尔讲话

　　其中，最受瞩目的无疑是美联储主席鲍威尔。尽管眼下距离上周美联储议息会议的落幕还不到一周，但鲍威尔今晚就将再度登场——北京时间周二凌晨00:00，他将在全美商业经济学家协会举办的会议上发表演讲。

　　上周，美联储官员三年来首次加息，并暗示随着美联储撤走疫情期间提供的支持，同时努力控制住处于40年高点的通胀，美联储年内还将进一步加息。预测显示，多数美联储决策者预计明年利率将上升到一个会限制经济增长的水平，但利率究竟应该上升多快或多高，仍是一个有争议的问题。

　　尽管大多数美联储官员预计今年还会有六次加息，每次25个基点，但美联储现有的16位政策制定者中有七位——比如上周投下反对票的布拉德，认为今年剩余时间的加息幅度应该更大。

　　布拉德上周五表示，官员们今年应该将美联储的隔夜贷款利率提高到3%以上，以应对高企的通胀。他不仅倾向于本周加息50个基点，而且认为需要在今年剩下的六次会议中有五次加息50个基点。

　　美联储内部的另一位鹰派人物美联储理事沃勒上周五则指出，乌克兰战争带来的经济风险让他在本周的美联储会议上投票支持加息25个基点，而不是投反对票，坚持其一直主张的加息50个基点。但他同时称，他将支持在未来几个月进行一系列50个基点的加息，在收紧政策周期的“前端”大幅加息，以更快速地对通胀产生影响。

　　在美联储内部，明尼亚波利斯联储主席卡什卡利是鸽派阵营的旗帜性人物。他上周五在该行网站上发表的一篇文章中表示，美联储仍有可能只需要升息至“略”高于中性利率的水平，他希望今年将联邦基金利率提高到1.75-2%。

　　不过卡什卡利同时也认为，经济可能已经转向了“高压力、高通胀的均衡状态”，这要求美联储“采取更激进的行动，将政策调整到紧缩立场，以使经济回到与我们2%的通胀目标一致的均衡状态。”

　　投资者今晚无疑可以从鲍威尔的讲话中，寻找美联储今明两年货币政策走向的更多线索。

　　野村控股利率策略师AndrewTicehurst表示，“我们现在看到市场出现了令人不安的平静——到目前为止，市场对鲍威尔主席传递的信息已经买账，但他们很容易在本周对其进行重新思考，而乌克兰和俄罗斯的消息仍然动荡。市场仍完全受制于头条新闻风险的影响。”